الأسعار الجامحة والنمو المتباطئ: خمسة أسئلة للبنك المركزي الأوروبي

قد يمثل اجتماع البنك المركزي الأوروبي يوم الخميس لحظة توتر أخرى لصانعي السياسات العالقين بين ارتفاع قياسي في التضخم والضربة الاقتصادية من الحرب في أوكرانيا.

نظراً لأن بعض البنوك المركزية الرئيسة الأكثر تشاؤماً قد تغير أسلوبها للتعامل مع ارتفاع التضخم، فإن بعض أعضاء مجلس إدارة البنك المركزي الأوروبي (GC) يضغطون أيضاً من أجل رفع أسعار الفائدة عاجلاً وليس آجلاً.

فيما يلي خمسة أسئلة رئيسية للأسواق.

1-متى سيرفع البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة؟

يرغب عدد متزايد من صانعي السياسة المحافظين في زيادة أسعار الفائدة قبل نهاية العام. تراهن الأسواق على احتمال ارتفاع معدل الإيداع بنسبة 0.5٪ في شهر يوليو.

لم يقدم البنك المركزي الأوروبي أي التزامات ويمكن الضغط على الرئيسة كريستين لاغارد بشأن التوقيت. ارتفعت أسعار الفائدة الأمريكية في مارس، وزادت بريطانيا ثلاث مرات منذ ديسمبر.

الشرط الأساسي لتحرك سعر الفائدة من البنك المركزي الأوروبي هو إنهاء مشتريات السندات في الربع الثالث. يقول البنك المركزي الأوروبي إن أي زيادة ستأتي بعد ذلك ببعض الوقت.

قال كارستن برزيسكي، رئيس قسم الماكرو العالمي في ING، "هذا الاجتماع مهم لأنه من الصعب رؤية الرسالة الرئيسة للبنك المركزي الأوروبي حاليا". "يحتاج إلى إعطاء مزيد من التوجيه".

2. هل يمكن للصقور الدفع من أجل تحديد تاريخ نهائي محدد لشراء السندات؟

لا تستبعد ذلك. فاجأت قرارات البنك المركزي الأوروبي الأخيرة الأسواق وتزايد الضغط بعد قراءة التضخم الرئيسية البالغة 7.5٪ في مارس.

قرر البنك المركزي الأوروبي في مارس إنهاء مشتريات الأصول في وقت ما من الربع الثالث لكنه لم يقدم أي التزام آخر بشأن كيفية الخروج من التحفيز. تُظهر دقائق من هذا الاجتماع أن مجموعة كبيرة أرادت تحديد تاريخ نهائي ثابت لشراء الأصول.

قال نيك كونيس، رئيس بحوث الأسواق المالية في بنك ABN: "إن الجدل والمواقف بشأن المقاول العام ستزداد ترسخاً مع تجاوز التضخم بكثير هدفه (2٪)، لكن الجانب الآخر هو أن النمو سيكون أضعف بكثير".

3. هل البنك المركزي الأوروبي وراء منحنى التضخم؟

حسنا، لقد قللت باستمرار من تقدير ضغوط الأسعار على مدار العام الماضي، ويتزايد القلق من احتمال ترسيخ التضخم. يظهر التضخم علامات قليلة على بلوغ الذروة. والبنك المركزي الأوروبي ليس وحده، حيث يتهم العديد من البنوك المركزية بأنها بطيئة للغاية في الاستجابة لارتفاع الأسعار.

وبينما يشدد البنك المركزي الأوروبي عادة سياسته لمكافحة التضخم، فإن مثل هذه الخطوة قد تضر بالمستهلكين الذين تضرروا فعلاً من ارتفاع أسعار الطاقة.

يقول كبير الاقتصاديين فيليب لين إن البنك المركزي الأوروبي يجب أن يأخذ وقته في تحليل البيانات.

وقالت جينيرالي (MI: GASI ) للاستثمارات : " من المحتمل أن يكون البنك المركزي الأوروبي متأخراً قليلاً عن المنحنى، ولكن ليس كثيرا، حيث إن اقتصاد منطقة اليورو هو مركز التداعيات السلبية للحرب، وسيساعد التباطؤ الحاد في النمو على ترويض التضخم". كبير الاقتصاديين مارتن وولبورغ.

4. هل هناك خطر حدوث تضخم مصحوب بركود؟

نعم، يقول الاقتصاديون. تكافح الاقتصادات الكبرى مع ارتفاع معدلات التضخم، لكن منطقة اليورو هي الأكثر عرضة للصراع في أوكرانيا. لذا فإن مخاطر النمو الضعيف والتضخم المرتفع أو الركود التضخمي آخذة في الارتفاع.

خفض مجلس المستشارين الاقتصاديين الألماني توقعات النمو لعام 2022 بأكثر من النصف إلى 1.8٪، وانخفضت ثقة المستهلك في منطقة اليورو. يتوقع نائب رئيس البنك المركزي الأوروبي لويس دي جويندوس أن يحوم النمو في الربع الثاني حول الصفر.

تقول لاغارد رئيسة البنك المركزي الأوروبي إن البنك المركزي الأوروبي لا يتوقع أن تؤدي الحرب في أوكرانيا إلى الركود التضخمي.

5. ماذا عن فقدان الطاقة الروسية؟

تعتمد أوروبا على روسيا في حوالي 40٪ من احتياجاتها من الغاز، وبدونها، سيتعين عليها شراء المزيد من الغاز من السوق الفورية حيث ترتفع الأسعار بنحو 500٪ عن عام 2021.

فعلت ألمانيا المرحلة الأولى من خُطَّة الطوارئ لإدارة إمدادات الغاز الروسي استعداداً للاضطرابات المحتملة أو التوقف.

في سيناريو متشائم، حيث تخفض إمدادات الطاقة من روسيا بنسبة 50٪، يتوقع راينهارد كلوز الخبير الاقتصادي في بنك UBS الاستثماري أن يرتفع التضخم إلى أكثر من 9٪ مع احتمال حدوث ركود.

إذا توقف الغاز الروسي تماما، فقد يفكر البنك المركزي الأوروبي في خُطَّة تحفيز جديدة أو يمدد شراء الأصول، كما يضيف آخرون، على الرغم من أن تأجيل رفع أسعار الفائدة المحتمل يبدو أكثر احتمالاً.

ليفانت نيوز_ ترجمات _ investing